Modelo de opciones reales para valorar proyectos de infraestructura vial público-privado: garantías de ingresos mínimos y pasivos contingentes

Gastón Silverio Milanesi; Carlos Alberto Ferreira

doi:10.30972/rfce.3418338

Autores/as

Gastón Silverio Milanesi Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas de Argentina. Universidad Nacional del Sur. Instituto de Investigaciones Ciencias de la Administración. Departamento Ciencias de la Administración https://orcid.org/0000-0003-1759-6448
Carlos Alberto Ferreira Universidad Nacional del Sur. Instituto de Investigaciones Ciencias de la Administración. Departamento Ciencias de la Administración https://orcid.org/0000-0003-2479-6288

DOI:

https://doi.org/10.30972/rfce.3418338

Palabras clave:

acuerdos público-privado, opciones reales, garantía ingresos mínimos, pasivos contingentes, tarifas equilibrio

Resumen

Los acuerdos públicos-privados para el desarrollo de proyectos de infraestructura constituyen una alianza estratégica entre sector público, desarrolladores y privados financieros. Los contratos contienen cláusulas de finalización anticipada, extensión de plazos, garantías de ingresos otorgándole flexibilidad estratégica. Esto hace que los métodos de valoración tradicionales sean ineficaces para estimar recursos comprometidos por los gobiernos y valor de la concesión para el privado. Es necesario plantear alternativas numéricas basadas en la teoría de opciones reales para incorpora el valor de la flexibilidad y su impacto económico financiero. El trabajo propone un modelo numérico binomial para cuantificar el valor contingente de garantías de ingreso mínimo, afectación a futuros presupuestos, valor económico de la inversión y tarifas de equilibrio. Para ello, se utiliza el estudio de casos en administración, aplicado a un desarrollo de infraestructura vial y concesión de peaje. La anatomía del riesgo del proyecto es analizada con simulación sobre el proceso estocástico de ingresos y estimación del VAR. Seguidamente se aplica el modelo binomial para estimar: valor contingente de la garantía mínima de ingresos, valor actual de los pasivos contingentes del gobierno, valor del proyecto con flexibilidad estratégica desde la perspectiva del privado y tarifas de equilibrio para valor actual estratégico cero.

Biografía del autor/a

Gastón Silverio Milanesi, Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas de Argentina. Universidad Nacional del Sur. Instituto de Investigaciones Ciencias de la Administración. Departamento Ciencias de la Administración

Post. Doctorado en Ciencias Económicas Facultad de Ciencias Económicas Universidad de Buenos Aires. Doctor en Ciencias de la Administración Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur. Magister en Administración Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur. Contador Público. Profesor Titular Exclusiva Departamento Ciencias de la Administración: Análisis Financiero, Administración Financiera I, Decisiones y Estrategias Financieras Universidad Nacional del Sur. Profesor Titular Simple Departamento Licenciatura Organización Industrial: Proyecto Final Universidad Tecnológica Nacional Facultad Regional Bahía Blanca. Profesor Doctorado Ciencias de la Administración Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur, área Finanzas. Profesor Doctorado en Administración Facultad Ciencias Económicas Universidad de Buenos Aires, materia Teoría de Juegos y Opciones Reales. Profesor Maestría en Administración Financiera Facultad de Ciencias Económicas Universidad de Buenos Aires materias: Derivados Financieros, Instrumentos de Renta Fija e Instrumentos de Renta Variable. Profesor Maestría en Administración Financiera de Negocios Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur: Instrumentos de Renta Fija. Profesor Maestría en Administración de Negocios Universidad Tecnológica Nacional, Facultad Bahía Blanca materia: Finanzas y Control. Profesor en otros posgrados con carácter temporario, integrante de comités académicos. Director Decano Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur, Argentina.

Carlos Alberto Ferreira, Universidad Nacional del Sur. Instituto de Investigaciones Ciencias de la Administración. Departamento Ciencias de la Administración

Doctor en Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Argentina. Mgter. en Gestión Financiera del Sector Público, Universidad Nacional de Cuyo, Argentina. Profesor Titular, Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Argentina.

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