Ingeniería financiera de bonos SVS para el mercado de capitales argentino: opción de venta anticipada y seguro de tipo de cambios

Gastón Silverio Milanesi

doi:10.30972/rfce.3528872

Authors

Gastón Silverio Milanesi Departamento de Ciencias de la Administración. Instituto de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur. Facultad de Ciencias Económicas. Centro de Estudios Para el Análisis Financiero. Universidad de Buenos Aires. Argentina https://orcid.org/0000-0003-1759-6448

DOI:

https://doi.org/10.30972/rfce.3528872

Keywords:

SVS bonds, abandonment option, binomial, parity theorie, exchange rate risk

Abstract

A valuation model for SVS bonds in pesos with put options, against exchange rate risk, is developed. A numerical model incorporating an early put option is proposed, based on comparing the current dollar strike price with the present value of the bond in future dollars. It allows calculating the strategic value of the bond, composed of its present value plus the abandonment option. The stochastic process is binomial, based on reference rates in the market denominated in local currency and US dollars. Exchange rate conversions and projections are grounded in interest rate parity theories, future exchange rate, the law of one price, and the Fisher effect. Case analysis is conducted using classic performance indicators such as nominal, real return, duration, modified duration, and convexity. Subsequently, maintaining the currency and structure of the instrument in pesos, a bond with a rescission option convertible into foreign currency is developed, and tested with two hypothetical volatility scenarios on reference interest rates. The effectiveness of the early put option as a hedging instrument against exchange rate risk and its potential attractiveness for developing a liquid market in domestic current are concluded.

JEL: G13; G18.

Author Biography

Gastón Silverio Milanesi, Departamento de Ciencias de la Administración. Instituto de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur. Facultad de Ciencias Económicas. Centro de Estudios Para el Análisis Financiero. Universidad de Buenos Aires. Argentina

Post. Doctorado en Ciencias Económicas, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires. Doctor en Ciencias de la Administración, Departamento de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur. Magister en Administración, Departamento Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur. Contador Público. Profesor Titular Exclusiva Departamento Ciencias de la Administración: Análisis Financiero, Administración Financiera I, Decisiones y Estrategias Financieras Universidad Nacional del Sur. Profesor Titular Simple Departamento Licenciatura Organización Industrial: Proyecto Final Universidad Tecnológica Nacional Facultad Regional Bahía Blanca. Profesor Doctorado Ciencias de la Administración, Departamento de Ciencias de la Administración Universidad Nacional del Sur, área Finanzas. Profesor Doctorado en Administración, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires, materia Teoría de Juegos y Opciones Reales. Profesor de la Maestría en Administración Financiera, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires. Materias: Derivados Financieros, Instrumentos de Renta Fija e Instrumentos de Renta Variable. Profesor Maestría en Administración Financiera de Negocios, Departamento de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur: Instrumentos de Renta Fija. Profesor Maestría en Administración de Negocios, Universidad Tecnológica Nacional, Facultad Bahía Blanca, materia: Finanzas y Control. Profesor en otros posgrados con carácter temporario, integrante de comités académicos. Director Decano Departamento de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur. Argentina.

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