Descuento de flujos de fondos, inflación, tipo de cambio y COVID-19: un modelo aplicado en el mercado argentino

Autores

  • Gastón S. Milanesi Departamento Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur CEA, Centro de Estudios en Administración, Universidad Nacional del Sur CEPAF Centro de Estudios para Análisis Financiero, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires Universidad Tecnológica Nacional, Facultad Regional Bahía Blanca, Departamento de Licenciatura en Organización Industrial

DOI:

https://doi.org/10.30972/rfce.2524564

Palavras-chave:

COVID-19, descuento de flujos de fondos, tipo de cambio inflación, valor intrínseco.

Resumo

La actual crisis sanitaria se traduce en un cisne negro que impactó en todas las economías. A diferencia de otras crisis cuyo impacto fue general, esta afectó determinados segmentos de negocios. En particular aquellos con mercados enfocados al transporte, ocio y consumo discrecional, con uso intensivo de factor humano para operaciones y significativo apalancamiento financiero aplicado a significativos stocks de capital. En esa línea los modelos de valuación de empresa, más que nunca, deben apoyarse en los fundamentos de valor y los riesgos macroeconómicos. Argentina, como mercado emergente, suma la dificultad del importante proceso inflacionario. El trabajo propone un modelo de valuación donde los riesgos propios y fundamentos de valor son incorporados en los flujos proyectados y los riesgos sistémicos son contenidos en las tasas. El modelo plantea la valuación en dos monedas, curso legal y dólares EE.UU., en el marco de las teorías de paridad de tipos de interés y poder adquisitivo. El valor de la firma será función del crecimiento real de los ingresos y la vuelta a niveles de márgenes operativos prepandemia, variables analizadas con método de simulación Monte Carlo. El funcionamiento del modelo se ilustra mediante la valuación de las empresas cotizantes en el mercado local al 12 de junio del 2020, exponiendo una destrucción de valor intrínseco medido en dólares del 38%.

Publicado

2020-12-04

Como Citar

Milanesi, G. S. (2020). Descuento de flujos de fondos, inflación, tipo de cambio y COVID-19: un modelo aplicado en el mercado argentino. Revista De La Facultad De Ciencias Económicas, 25(2), 35–59. https://doi.org/10.30972/rfce.2524564

Edição

Seção

Autores invitados